Основы реализации инвестиционных проектов

Исходя из организационных форм, выделяются такие типы инвестиций, как инвестиционный проект и инвестиционный портфель. Первый тип инвестиций означает наличие определенного объекта инвестиционной деятельности и реализации, как правило, одной формы инвестиций. По объектам инвестиционной деятельности капитальные вложения подразделяются на долгосрочные реальные инвестиции, направленные на создание и воспроизводство основных фондов, на материальные активы, а также на нематериальные активы [21, С. 26].
Инвестиционная деятельность любого предприятия связана с формированием инвестиционного портфеля, включающего любые формы инвестиций. Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия. Особое значение при этом имеют исследования рыночной конъюнктуры инвестиционного рынка, что очень важно для инвесторов, так как принятие неадекватных инвестиционных решений может привести к снижению доходов, а иногда и к потере рынка.
Выделим следующие основные виды бизнес-планов [6, С. 17]:
1.  По целям разработки — бизнес-планы, предназначенные для:
•  получения внешнего финансирования;
•  выработки стратегии развития;
•  планирования деятельности компании.
2. По используемым методикам — бизнес-планы, подготовленные с использованием различных методик. Среди них:
• международная методика ЮНИДО (UNIDO — United Nations Industrial Development Organization);
•  российские методики;
•  новые западные методики.
3. По объекту планирования — в бизнес-плане может планироваться деятельность следующих субъектов:
•  инвестиционного проекта;
•  иного проекта;
•  компании;
•  группы компаний;
•  малого предприятия;
•  бизнес-единицы (направления бизнеса).
Выделяют множество разновидностей проектов в зависимости от различных признаков [3, С. 277].
1. По среде реализации:
•  проекты во вновь создаваемой среде (компании);
•  проекты в рамках действующей компании.
2. По точке начала проекта:
• проекты создания необходимы для начинания, запуска новых процессов;
•  проекты развития предназначены развивать существующие процессы.
3. По важности в развитии компании:
• стратегические проекты содействуют движению развития в заданном направлении;
• функциональные проекты не включены в стратегический план развития.
4. По длительности исполнения:
•  краткосрочные проекты рассчитаны на срок до полугода/года;
•  среднесрочные проекты рассчитаны на срок полгода/год — 3 года;
•  долгосрочные проекты рассчитаны на срок более 3 лет.
Разные по длительности исполнения проекты требуют применения разных подходов.
5.  По сложности решаемых задач:
•  простые;
•  сложные.
6. По инициативе открытия проекта:
•  инициатива сверху;
•   инициатива снизу.
7. По степени неопределенности:
•   открытый проект способен принять изменения;
•  закрытый проект не приемлет перемен.
8.  По взаимосвязанности между собой:
а) конкурирующие проекты направлены на достижение схожих результатов. Существуют следующие причины конкуренции проектов:
• взаимоисключение проектов (mutually exclusive) — принятие одного проекта технически исключает возможность принятия других;
• бюджетные ограничения — отсутствие средств на реализацию всех проектов.
В результате конкуренции проектов какие-то проекты должны быть отложены (не допущены) к реализации:
а) взаимоисключающие проекты предполагают выбор какого-то одного проекта для реализации. Примером такого проекта является решение о замене оборудования (equipment replacement) — среди нескольких комплектов оборудования необходимо выбрать какой-то один вариант в рамках ограниченного старым оборудованием места и производственных параметров. Установка прочего оборудования может быть осуществлена на другом месте и в другой производственной цепочке, но это уже будет другой проект;
б) взаимодополняющие проекты (complement project) усиливают друг друга при параллельном осуществлении:
•  осуществление одного проекта увеличивает ожидаемые доходы (или снижает затраты на осуществление) других;
• происходит синергия результатов проектов — эффект совместного осуществления проектов превышает сумму эффектов этих проектов, осуществляемых раздельно;
в) частично замещающие проекты (substitutes) влияют на другие отрицательно:
• при осуществлении одного из проектов снижается прибыльность других;
• происходит отрицательная синергия — снижение суммарной выгодности проектов, осуществляемых совместно;
г) взаимосвязанные проекты (substitutes) обладают одновременно и положительной, и отрицательной синергией.
В свою очередь инвестициями считаются денежные средства, ценные бумаги, основные фонды, технологические разработки, лицензии и любое другое имущество, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности для получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта [25, С. 9].
На рис. 1.1. представлена классификация инвестиций по различным признакам.








Рис.  1.1. Классификация инвестиций
Объектами инвестиционной деятельности могут быть создаваемые или модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Субъектами инвестиционного процесса являются:
инвесторы, заказчики, пользователи объектов;
исполнители работ (подрядчики, субподрядчики, поставщики);
финансовые посредники (банки, страховые организации);
другие организации.
Необходимость наличия в компании инвестиционной стратегии не вызывает сомнений. Ее формирование, на наш взгляд, должно базироваться на прогнозировании отдельных условий инвестиционной деятельности, а также на анализе перспектив конъюнктуры инвестиционного рынка. Кроме того, основополагающим документом для выработки стратегии должна быть программа экономического развития компании. Так, ее инвестиционная деятельность в зависимости от стратегических целей и задач может быть направлена [16, С. 39]:
на получение стабильного дохода;
на защиту средств от инфляции;
на полную замену основных фондов;
на расширение и модернизацию производства;
на освоение новых видов продукции или технологий;
на завоевание новых рынков;
на обеспечение производственной безопасности;
на решение экологических задач;
на реализацию иных комплексных решений.
После определения направлений инвестирования проводится оценка существующих или разрабатываемых проектов в выбранной сфере. В ходе предварительной оценки должны быть получены ответы на следующие вопросы:
рентабельность проекта;
его стоимость;
наличие инвестиционных рисков и пути их минимизации;
срок окупаемости проекта;
источник, величина и график поступлений денежных средств;
альтернативные варианты достижения целей.
Сделав выбор в пользу одного или нескольких инвестиционных проектов, руководство компании сталкивается с проблемой привлечения необходимых финансовых ресурсов. Ресурсы можно классифицировать по нескольким основаниям [1, С. 26]:
источники формирования - собственные средства компании, средства федерального бюджета, средства региональных и местных органов власти, рынок ценных бумаг, кредиты международных финансовых организаций, средства граждан, банковские кредиты, средства иностранных физических и юридических лиц;
форма собственности инвесторов - государственные (российские), иностранные и смешанные инвестиции, частные инвестиции резидентов и нерезидентов;
форма предоставления - в результате проведенного конкурса или по целевому, специальному назначению.
Итак, остановимся на вопросе, каким образом компания может привлечь финансирование для решения возникших перед ней задач.
В рамках внешнего финансирования выделяют две его основные формы: долговое (привлечение денежных средств на условиях срочности, возвратности и возмездности) и акционерное (привлечение некоей третьей стороны для участия в проекте). Как разновидность можно рассматривать смешанное финансирование, сочетающее элементы первого и второго видов финансирования. Инвесторы также подразделяются на две большие группы: портфельные и стратегические. При этом первые рассматривают свое участие в проекте как временное, приобретая долю в какой-либо быстро растущей компании и рассчитывая заработать на ее дальнейшей перепродаже. Целью стратегических инвесторов является установление более полного контроля и возможность влияния на принятие стратегических решений в компании [10, С. 137].
При внешнем финансировании руководство компании сталкивается с проблемой правильного выбора, поскольку каждый способ имеет преимущества и недостатки. Выбрав долговое финансирование, компания принимает обязательства производить выплаты по основному долгу, погашать проценты в соответствии с графиком платежей. На первом месте здесь стоит классическое банковское кредитование, подразделяющееся на кратко-, средне- и долгосрочное. Далее идут проектное финансирование и выпуск облигаций. К несомненным преимуществам долгового финансирования можно отнести полное сохранение контроля над деятельностью компании, снижение налоговой нагрузки, заранее известный график выплат и платежей. В то же время его недостатками являются широкое распространение краткосрочных кредитов, не отвечающее долгосрочным стратегическим планам развития, их высокая стоимость и обязательное наличие высококлассного обеспечения. Выпуск корпоративных облигаций сопряжен с привлечением финансового консультанта и доступен только относительно крупным и известным компаниям [8, С. 17].
Привлечение инвесторов посредством размещения дополнительных выпусков акций рассчитано на долгосрочную перспективу, на решение стоящих перед компанией стратегических задач дальнейшего развития. Инвесторы в этом случае преследуют следующие цели - получение высокой доходности от своих вложений или участие в дальнейшем развитии и управлении бизнес-процессами. Вместе с тем акционер должен осознавать, что он несет все возможные риски, связанные с деятельностью компании, наравне с остальными.
Преимуществами акционерного финансирования считаются получение доступа к передовым финансовым технологиям, долгосрочное сотрудничество, выход на новые рынки, более полное и качественное заполнение существующего сегмента рынка, спекулятивный спрос на дополнительные акции. Вместе с тем компания может столкнуться с комплексом серьезных проблем, прежде всего в виде попыток недружественного поглощения путем размывания акционерного капитала, проведения спорных собраний акционеров и т.п. Кроме того, зачастую бывает весьма сложно преодолеть разногласия среди акционеров из-за различных бизнес-традиций и культурных особенностей. Наряду с этим для привлечения мощного стратегического инвестора, а тем более пула инвесторов, требуются тщательная подготовка, дополнительные финансовые и временные затраты.
Таким образом, при проработке вопроса финансирования инвестиционного проекта следует принимать во внимание такие показатели, как годовой оборот или выручка компании. Данные показатели позволяют отнести предприятие к одной из групп - малый бизнес, средний или крупный. Большой размер выручки и ее положительная динамика свидетельствуют о потенциальных возможностях компании в части ее дальнейшей капитализации, последующих выплат по долгу, качества управления [11, С. 45].
Чем крупнее компания, тем большее число инструментов внешнего финансирования становится ей доступно. Вместе с этим растет не только количество, но и качество инвесторов (например, расширяется число банков, готовых к сотрудничеству), появляется достаточное количество стратегических и портфельных инвесторов среди как инвестиционных фондов, так и частных инвесторов. Кроме того, уже можно говорить о более выгодных условиях финансирования по стоимости, срокам, расширению списка уже готовых финансовых решений. Инвестор также должен учитывать следующие факторы:
положение компании в отрасли, потенциал для ее дальнейшего роста;
среднесрочная и долгосрочная стратегия компании;
цель привлекаемых инвестиций;
прогноз финансового положения компании и результатов ее деятельности на ближайшие несколько лет.
Любой инвестиционный проект, для лучшего понятия, можно представить как отказ от сегодняшнего потребления с целью получения большего дохода в будущем. При этом основными критериями отбора инвестиционного проекта, для инвестирования являются доходность и надёжность. Доходность будем рассматривать в качестве экономической эффективности, а надёжность, как показатель риска инвестиционного проекта.
Инвестиционные проекты имеют самые разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного объекта.
Объекты капитальных вложений принято называть инвестиционными проектами. В Федеральном законодательстве № 39-ФЗ от 25.02.1999 года «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации осуществляемой в форме капительных вложений» под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объёмов и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) .
Из приведенного текста Закона, инвестиционный проект — это прежде всего комплексный план мероприятий, направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (работ, услуг) с целью получения экономической выгоды. Исходя из этого сложно, например, ввести такие основополагающие понятия, как «эффективность инвестиционного проекта», «денежные потоки инвестиционного проекта», «окупаемость инвестиционного проекта» и т. п.
В этой связи в «Методических рекомендациях...» отдельно вводятся два понятия — «проект» и «инвестиционный проект».
Термин «проект» понимается в двух смыслах:
- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на достижение поставленной цели;
- как сам комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели.
Термин «проект» обычно применяется во втором смысле.
Инвестиционный проект в «Методических рекомендациях...» определяется так же, как и в Законе «Об инвестиционной деятельности...».
Согласно «Методическим рекомендациям...», в основе любого инвестиционного проекта всегда находится некий проект как комплекс работ, услуг, направленных на достижение инвестиционных целей. Следовательно, инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим под теми или иными свойствами, характеристиками, параметрами инвестиционного проекта (продолжительность, реализация, денежные потоки и т.п.) в «Методических рекомендациях...» понимаются соответствующие свойства, характеристики, параметры порождающего его проекта. Иными словами, при оценке приемлемости инвестиционного проекта строительства и эксплуатации, например, покупки коммерческой недвижимости, следует полагать, что имеется комплекс работ (проект) по приобретению недвижимости, описание которого закреплено в инвестиционном проекте. Тогда под эффективностью инвестиционного проекта приобретение недвижимости понимается эффективность проекта, как комплекса работ.
Классификацию проектов по их взаимному влиянию отражает схема 1.2.





Рис. 1.2. Классификация проектов

Выявление отношений комплементарности и замещения подразумевает определение приоритетности инвестиционных проектов не изолированно, а в комплексе, особенно когда принятие проекта по выбранному основному критерию не является очевидным.
Другим критерием классификации инвестиционных проектов является срок их реализации (создания и функционирования). По этому критерию инвестиционные проекты делятся на три вида:
краткосрочные — срок реализации до 3 лет;
среднесрочные — срок реализации 3-5 лет;
долгосрочные — срок реализации свыше 5 лет.
При классификации проектов по их масштабам следует учитывать, что масштаб проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товарных, ресурсных), а также на экологическую и социальную обстановку. С точки зрения масштаба проекты рекомендуется подразделять на следующие виды:
1. Глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию во всем мире или в большой группе стран. Примером таких проектов может служить строительство нефте- и газопроводов, создание системы глобальной сети обмена информацией, формирование прямого железнодорожного транзита Восток — Запад и т. п.;
2. Народно-хозяйственные проекты, оказывающие влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы (Урал, Поволжье), и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния. К проектам такого масштаба можно отнести общефедеральные автомобильные дороги и железнодорожные ветки, крупные электростанции и т. п.;
3. Крупномасштабные проекты, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования (субъект Федерации, города, районы), и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях — строительство крупных предприятий, мостов, региональных информационных систем и т. п.;
4. Локальные проекты, действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего инвестиционный проект. Их реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.
Глобальные, народно-хозяйственные и крупномасштабные проекты относятся к общественно значимым проектам, результаты реализации, которых важны для общества в целом. Локальные проекты не считаются общественно значимыми.
IV.    Проекты классифицируют также по их основной направленности. С точки зрения данного критерия инвестиционные проекты можно разделить на следующие виды:
- социальные проекты, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих;
- коммерческие проекты, главной целью которых является получение прибыли;
- экологические проекты, основная направленность которых — улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны, например строительство парка, строительство очистных сооружений, рекультивация земель. Соответствующая классификация проектов позволяет фирмам целенаправленно проводить инвестиционную политику, рационально использовать финансовые и иные ресурсы, добиваться оптимального соотношения затрат на проект и полученных от него результатов.

Похожие рефераты:

• Основы реализации инвестиционных проектов
Исходя из организационных форм, выделяются такие типы инвестиций, как инвестиционный проект и инвестиционный портфель. Первый тип инвестиций означает наличие определенного объекта инвестиционной де...
• Основы моделирования инвестиционных проектов
Любой бизнес начинается с модели и с помощью модели успешно продолжается; особенно такая важная часть бизнеса, как инвестиции, — решения, последствия которых длительный срок влияют на судьбу ...
• Методы оценки инвестиционных проектов

Для оценки эффективности инвестиционных затрат проекта традиционно используются следующие показатели:
•   простой и дисконтированный сроки окупаемости инвестиций;

• Типы и классификация инвестиционных проектов
Исходя из организационных форм, выделяются такие типы инвестиций, как инвестиционный проект и инвестиционный портфель. Первый тип инвестиций означает наличие определенного объекта инвестиционной де...
• Типы и классификация инвестиционных проектов

Исходя из организационных форм, выделяются такие типы инвестиций, как инвестиционный проект и инвестиционный портфель. Первый тип инвестиций означает наличие определенного объекта инвестици...